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1评论 2017 12 01 11:16:02 来源：格隆汇 限时领取2018资产配置大礼包！编者按：2017年11月21日，由格隆汇打造的"决战港股2017 海外投资系列峰会"第二站在上海启动。众多优质上市公司高管前来与投资者零距离面对面沟通。为了让更多投资者深入了解上市公司，精准捕捉未来的投资机会，格隆汇为您整理了这次上市公司路演的演讲，以飨格隆汇诸君。周昕怡：谢谢大家，谢谢各位今天来听我们天能动力的一个介绍。我们公司其实是2007年的时候，就在港股的主板上市，我们是恒生指数的成分股，是MSCI的成分股，也是第一批深港通的标的股。我简单就今年上半年的业务情况跟大家做个介绍。今年上半年，我们的营业收入达到113.6亿，我们的净利润是4.61个亿人民币，这个数字也是创下我们历史最好成绩，预计今年全年也将继续创造我们的历史最好成绩。但今年上半年我们毛利率方面略微有一个下降，下降的原因其实大家都知道，从2016年4季度到2017年上半年铅价是一个剧烈的波动情况，在铅价每天都在变化的情况下，我们成本也是有变化的，虽然我们的调价机制比较灵活，但一般我们调价的话快的话也是一个礼拜一到两次。所以电池的价格在今年上半年没有和铅价完全匹配起来，所以对我们的毛利率有一个小幅的影响。我们的净负债率现在已经是负数了，我们手上的现金有40多亿，也是比较充足的，对我们接下来业务的开展、新项目的扩产计划是很有保障的。看到我们历史五个半年的情况的话，我们的销售收入其实历史五个半年的年复合增长率17.7%，但我们的净利润的话，五个半年的年复合增长率已经达到53.5%，就是说我们的盈利能力远远跑赢销售收入的增长，其实大家看到，我们2014年上半年我们的净利润只有5000多万人民币，到2017年上半年我们的净利润已经达到4.61个亿的人民币了，之前我们更多的精力放在争取市场份额上，把利润放在第二考虑因素，从2015年开始，在市场占有率稳定的情况下，我们持续扩大盈利能力，所以我们的净利润也是持续上升的趋势。从销售商如的饼图可以看到，跟我们公司的战略也是符合的，我们的传统的业务板块电动自行车、电动三轮车的业务比例是相对稳定的、或者略微有一点慢慢下降的趋势，但是我们的微型电动车、锂电池和资源再生这三块新业务的比例是稳步提升的，特别是锂电池和资源再生在2013年的时候整体销售比例不到1%，到今年上半年的话这两块已经占到8.8%了。而且在今年上半年的时候，我们的微型电动汽车的收入是增长了40%，锂电池的销售增长了57.5%，我们资源再生业务的销售收入是增长了34%，远远比我们两块传统业务25%左右的增速快很多。业务方面，具体的业务主要包括4个板块：电动自行车和电动三轮车，微型电动车、资源再生、锂电池。电动自行车方面，到2016年底全中国的自行车的保有量超过两亿量，而且电动自行车的电池是每1.5年到2年要更换一次电池，现在替换市场的需求，占到总需求量的75% 80%左右，根据研究未来2016年到2025年动力电池的年复合增长保持在5%，电动三轮车的话，现在随着中国城镇化建设，以及城市的电子商务的发展，电动三轮车已经成为快递业、外卖业，和农村家庭用车一个非常重要的替代产品了。到2016年底的话，整个中国电动三轮车的保有量是5千万辆，预计每年的新增辆包括1500万辆。说到这个电动自行车和电动三轮车电池，就不得不说到行业的情况，我们天能现在是在整个电动自行车和三轮车的市场占有率是超过40%，这个跟整个历史也有关系。从1999年市场发展到2011年的时候，整个全中国涉及铅酸电池的企业超过1300家，那个时候铅酸电池存在很多环保的问题，国家进行一个铅酸电池的行业准入核查，我们从2011年开始采取低价的手段，加速迫使小的产能退出行业，到2016年我们的市场占有率已经超过40%多，经过环保行业准入核查等环保的门槛之后，铅酸电池已经率先走出产能过剩，我们铅酸电池已经入选国家工信部"绿色制造系统集成"项目。我们天能动力是铅酸电池进入绿色制造系统集成，我们锂电池是进入智能制造的系统集成这两个国家大工程。我们的铅酸电池产品的话，现在量产最多的主要还是稀土硅胶的电池，但是我们每一年还会推出一到两款新电池，今天的H6的科技，就是通过电池均衡技术做到长寿命，还有精品电池、铅碳电池、真黑金电池。第二个板块就是微型电动汽车，也是用铅酸电池做驱动的，现在在中国的北方城市，山东、河南、河北有很大的保有量，它的话，每个车的售价是两到三万块钱人民币，普通的家庭用的220伏特的插座就可以充电，非常的方便，适合中小城镇作为日常出行的工具，在2017年的时候，整个市场的微型电动汽车的保有量接近两百万辆，微型电动汽车处在一个政策灰色地带，其实从2014年、2015年开始，国家一直积极在规范的管理，像2016年10月份，国务院批示要申请一批、规范一批和淘汰一批，大家可能知道，在9月份的时候，市场上有流传一个说公布了微型电动汽车的技术的国家标准，虽然说现在还没有看到正式的发文及大家可能预期未来这个微型汽车是用锂电池去做驱动，而不是用铅酸电池了，但是现在整个市场上超过99%的全部都是铅酸电池，那这个这么大的一百多万辆的保有情况下，未来肯定设置一个过渡期，市场上现有的铅酸电池汽车还会继续跑，但是这个车报废或者替换的时候要替换成锂电池，其实对我们天能来说的话，是机遇比挑战更大，因为我们天能的话有四个省、八个基地的铅酸电池生产产能，另外我们有自己锂电池的工厂，有2.5个GWh的产能，我们的市场占有率超过50%，跟其他的厂商都有很好的合作，对我们来说就是做好业务之间的过渡，对我们来说锂电池很利好我们锂电池的发展。第三个板块就是我们的资源再生业务，这里的资源再生主要是指我们废旧电池的回收业务，那我们天能做废旧电池的子公司是被评为资源综合利用的企业跟国家循环经济的试点企业，废旧电池回收这块是国家非常鼓励一个环保的板块，首先一个就是实现一个牌照的管理制度，它原则上是每一个省份的省环保厅根据当地的环境置换的原则发放牌照，比如浙江省，只有发给我们天能一家有废旧电池回收处理的资质，我们现在浙江省的能30万吨，整个浙江省的话也会评估它的环境的当量，基本上发30万吨的处理产能，基本上能满足市场的处理需求，如果未来有持续的废旧电池的市场产生的话，那省环保厅先征求天能动力的意见愿不愿意做扩展，如果我们扩展基本上不会发新牌照了。还有优惠政策，每年销售收入的10%可以抵减所得税，这块下来，基本上我们全年不太要交所得税的，第二个增值税30%是即征即退的，这两个加上对我们税收的减免是非常大的一个力度。发达国家再生欠的消费比例超过80%，中国不到40%，现在的大部分的废旧电池是流入小的冶炼厂，随着2017年上半年的全国环保核查之后，全中国可能超过90%的小的厂家就关停奇迹Mu开服一条龙服务，未来会流向我们资质的企业。现在我们有浙江和河南两个基地，一颗电池70%是铅，铅百分之百做全部回收，基本上产生28万吨的再生铅，如果全部自用，基本上占到公司要40%左右的用铅量，但我们现在是60%是自己用的，40%是做外销的，为什么要做一个外销呢？因为我们现在是两个基地嘛，他们产生的再生铅满足自己的使用需求，如果有多余的情况下，如果要运送到别的生产基地的话，铅很重，它的物流成本会很高，比我别的基地，在当地买铅还要贵，所以我们就是就近做一些销售。在未来的话，我们会持续的做一个产能的扩张或者新建产能的布局，我们的目标是说，未来我们每一个基地，四个省、八个基地，每个生产基地都会配一个回收的产能，在今年的话，目标还是先把40万吨的产生提高产生利用率，在2018年40万吨全部发挥的情况，再考虑是不是扩新产能和拿新牌照。这里的5.48个亿是我们今年上半年对外销售的数字，我们内外销售全部是销售10.7亿个人民币，净利润超过6000万。最后是锂电池的板块，今年上半年整个中国纯电动的乘用车增长26.2%，天能动力的销售收入增长57.4%，现在国家每个月会公布装机量的数字，从今年的1 10月份的话，我们天能在整个锂电池的汽车的装机量上面，我们排到全行业的第七位，这个是涵盖所有的电池类型。像我们新能源汽车这一块，首先是新能源的乘用车，第一是奇瑞，还有康迪和力帆，华晨跟金龙我们正在做送样测试的，给金龙送的是三元软包电池。另外还有小牛电动车、共享电单车企业都是百分之百用天能动力的锂电池，像奇瑞的EQ1百分之百全部用天能动力的锂电池的。所以我们预期今年全年的话，我们锂电池的销售收入应该可以做到10个亿左右吧，就是跟去年同期相比的话，还是会保持55% 60%这样一个增速。我们锂电池的话，另外还获得的工信部2017年制造业跟互联网融合的试点示范的项目，为什么要去做这个互联网融合呢？之前很热的就是互联网+，而且我们现在，就是我们出产的话，所有对外销售的都已经加装了BMS还有整个PACK，我们会在加一个跟踪的芯片，这个芯片其实会把它所有的电池的适用的实时数据全部传回到我们的云端数据库，这个会形成我们的问题库跟未来技术拓展的一个依据，我们把互联网的业务跟我们的制造业做了深度的融合。我们的话，除了从电芯端往后做，我们还做材料的研究，我们现在实验室的话，像我们整个实验室拥有三位院士专家，有4位国家千人计划专才，10位外国籍专家，33为教授博士，超过1000人研究团队，近10所国内外高校建立产学研平台，每年六个亿的研发开支，50%用在锂电池，30%用在铅酸，20%用在回收。保持铅酸电池的研发比例的原因是整个铅酸电池使用周期里面的铅使用效率大概在40%、50%左右，还是有持续的技术的空间，回收的话，我们现在主要做的铅酸电池的废旧电池的回收，我们还会进一步的布局锂电池的回收，因为像2012年锂电池开始发展到现在，经过8年或12万公里，到2020年基本上进入锂电池回收的时间了。第一个就是先进的铅酸电池的系统解决方案，因为铅电池这个行业现在整合的国家基本上已经完成了，整合的红利会持续释放，我们天能跟另外一家同业市场份额加起来有超过80%，我们作为秩序的制定者跟行业的引领者，会继续做好这个智能化的改造跟经营化的管理，去享受这个行业整合带来的红利。第二个就是高能锂电池系统解决方案，我们未来还会现有的产能上去持续的提高它的市场份额跟开发新的客户，目标是形成我们这种多层次的客户结构。第三个维度就是循环经济全产业的解决方案，我们现在产已经形成了生产到销售、到回收再利用的闭环的经济，有效的控制我们原材料的风险，未来的话，我们还会持续探索铅回收在一些新区域的运用，以及我们锂回收技术的开拓。第四个维度就是储能电池的系统解决方案。其实我们在2011年之前有做一部分储能业务，那时候跟国家电网做备用电源这些生意，后来因为2011年的时候，动力市场的增速特别快，储能市场没有这么好，所以我们就暂缓了烈焰开服一条龙服务。其实从2014年下半年开始，动力电池进入一个比较稳定发展的阶段，而储能电池现在呈现一个爆发式增长的趋势，所以我们既然有这个铅酸电池的技术，然后也有锂电池的研究院，所以我们还是会重新把这块市场做起来，现在的话，我们主要是沿着"一带一路"辐射到海外一些项目，像东南亚的菲律宾、越南，跟他们做一些备用电源的项目。提问：锂电池这块，现在在电动自行车的占比跟汽车的比例现在大概怎么样？然后现在就是那些，因为很多车都是卖出去的已经都是用铅酸的嘛，它如果要换锂电池的话，大小什么的能换吗？还是要重新买一辆车？周昕怡：现在中国二级市场已经占到75%，锂电池的电动自行车销售主要还是在一个一级市场，就是新车市场上，新车市场占整个市场大概25%左右的份额，在这个25%里面大概10%到是锂电池的，主要是运用于北京、上海高层建筑，30、40层的建筑楼里面，那些白领晚上要充电，下面没有充电的车库，锂电池相对铅酸电池更轻一点，另外一个是酒后代驾，要轻便所以用锂电池，如果说到换电池的话，如果现在市场上现在跑的那些铅酸款的自行车要换锂电池是不可以直接换的，因为铅酸款的电池放电的位置相对比较大，如果要放锂电池会有很大的空余的空间，锂电池一旦在路上振动，就会有安全的隐患，所以如果你要换锂电款的就要新买一辆车。新车之间的差价的话，铅酸电池的车便宜一点的一千多块，如果买锂电池最便宜的也要4千，贵到七八千，所以对于普通的收入人群，一次性购买的意愿是很低的，除非有特定的使用需求。周昕怡：国家2016年开始有做骗补的调查，我们是为了评估财务的风险把控它的风险，所以我们的在2016年的时候，主动中断了跟资信不太好的企业的合作，我们等于说有单子，我们不一定做，2016年我们砍掉了一部分定单，我们整个回款风险降低了很多，而且我们在2016年12月份，我们又新扩1GWh的产能，在2017年上半年这1GWh基本上的产能利用率在20%，主要靠原先的1.5个GWh做生产，综合考虑奇迹Mu开服一条龙服务，今年上半年整个产能利用率就在40%左右。周昕怡：如果跟同业公司做比较，今年上半年我们整个铅酸电池的销售量的话是增长了7%左右，我们的销售价格的话是提升了16.8%左右，反观同业企业它的销售量是有所下降的，虽然 销售价格是差不多幅度，但是销售量是有下降的，可以看出，我们价格是一样的，更多消费者关注的是产品的质量跟你的售后服务，像我们公司的话，现在是有两千多独家的经销商，然后他们在去发展自己的营业网点，这些已经深入到每个社区的门口，或者农村的人群聚集地在中西部地区可能要布局到每个县城都会有一个网点，这么一个庞大的销售网络，就已经把触手伸到每个消费者的生活的半径里面，所以服务跟跟踪的话，跟同业的话可能略有优越一点。说到跟同业的关系，2014年之前我们两家是比较紧张的一个竞争的关系12张图了解七彩虹iGame 1050Ti烈…。，从2015年之后，我们就确立了两家既然市场占有率都已经超过80%了，今年上半年可能要达到85%左右了，我们在稳定市场占有率的情况下，我们去提升我们的毛利率，所以我们今年上半年来看的话，我们整体上没有再发生过这种价格竞争的这种事情，两家在价格上相对形成了这样的一个默契，所以往后看的话，市场的竞争环境是进一步的优化的。提问：问个财务问题，现在卖给一级市场跟二级市场的毛利差的大不大？现在应收帐款里面是不是主要是锂电池那部分卖给下游的客户，就是经销商那边应该没有什么应收帐款吗？周昕怡：我们跟电动自行车厂，我们有分新车市场跟替换市场，跟新车的电动自行车整车厂，我们其实出厂的价格都是一样的，只是给他们一级市场会有一个账期，我允许你45天做付款，二级市场是纯现货的市场，所有的经销商先打款再发货。所以我们的应收帐款的话主要还是锂电池那块，因为铅酸这块，二级市场没有帐期，新车是在45之内。周昕怡：锂电池的话，像我之前说的，就是我们今年1到10月份，在整个中国的动力锂电池的排名的话，装机量排到第七位，第一位是CATL，然后是国轩、比亚迪，他们第一梯队的，前5企业基本上占到60%以上的市场份额，他们做的，像我们说的高端的那种锂动力的电池企业，像我们这种客户结构里面的话，像之前我说的奇瑞的那款车，它的电量，就是在20度电以内，属于A00级的车，我们主攻的乘用车都是A00级的车，所以跟第一梯队的客户的结构还是略有不一样的。另外我们还有高端的电动自行车和共享电单车企业客户，客户结构是多层次的。提问：现在锂电池是一直往下降价，现在锂电池相对铅酸电池来说它的价格优势还有多少？关于未来到了2020年，如果说，比如说一块钱一度电的时候，是不是铅酸电池的价格优势都没有了？还有就是我们看到您下游的车企，奇瑞EQ1，包括康迪，都是A00级的轿车，现在政策看起来不会再去贴这些的车了，这些车可能在市场上的吸引力并不会像近年来这么火，未来国家可能资助续航里程比较好的车？您有没有拓展新的客户。周昕怡：其实现在就是我们铅酸电池的售价的话，在现在这个高铅价的情况下，我们的铅酸的售价是700块钱一度电，锂电池的售价，用再汽车上就是1600块钱 1800块钱左右，用在自行车上便宜一点，价格还是比较大的，锂电池的上游的电池材料一直在一个比较高的位置，那它未来往下降价会有一个边际，不会像现在的幅度这么大，国家目标到2020成本要降到一块钱以下，到那个时候的话，一千块钱每度电，假定铅价不下跌，我的铅电池也不进步还是原样的，仍旧存在价差。现在在锂电池这个板块目前还看不到它很成熟的回收的模式，所以我们考虑，铅电池在未来的5到8年，还是有它的市场地位跟它的销售的人群的。说到我们锂电池的客户的话，因为现在主要是一些A00级的车，它的续航可能也就是在200公里不到的这样的范围，那往后，我们现在在给华晨送样，然后现在也已经送了差不多大半年的时间了，如果要放量的话，应该从2018年下半年开始进行一个放量了。而且其实国家的补贴的话，它看上去它是以续航里程做标准，其实更多考验是比能量，比能量做的越高补贴越高，我们天能动力的锂电池，电芯，现在已经量产的电芯也是205 210Wh每公斤，如果放到PACK是120Wh每公斤，实验室做到140Wh每公斤以上了，所以从比能量指标上来看，我们拿补贴是完全没有问题的。周昕怡：储能在2016下半年成立了组，现在它的体量还很小，今年全年可能是一个亿不到的销售的体量，所以谈不上利润贡献，如果利润贡献的话，可能也要等到2018年整体结束以后，你的体量上来了才会有好的利润贡献。
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